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近日，被称为开塞露“龙头”的小方制药正在谋求上交所主板上市。

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本次IPO小方制药拟召募资金8.3亿元，不低于总股本25%，其中6.60亿元用于外用药分娩基地新建姿首，5890万元用于新址品开导姿首，1.14亿元用于营销体系教育及品牌实业绩貌。

值得正式的是，在2023年3月浮现的招股诠释书中，小方制药拟召募资金为13.43亿元。削减了“研发中心教育”等事项，总体募资金额缩减了5.11亿元。

原料加价 主营居品毛利率下落

小方制药设立于1993年8月，前身为上海运佳黄浦制药有限公司，主贸易务为外用药的研发、分娩和销售，公司居品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分范畴，包括开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、水杨酸软膏等。

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左证招股书，2020年至2022年，小方制药收场贸易收入永诀为3.61亿元、4.02亿元、4.57亿元。扣非归母净利润永诀为1.50亿元、1.60亿元、1.67亿元。

小方制药主贸易务收入主要来自开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等外用药居品，主贸易务收入占贸易收入的比例永诀为99.82%、99.88%和99.91%。居品组成方面，敷陈期内，公司主要药品为消化类和皮肤类，上述药品占主贸易务收入的比重永诀为95.09%、95.44%和95.43%。不错说，小方制药亦然靠单一主要居品盈利的企业，居品相对汇集。

凭借较为单一的居品来收场盈利的小方制药，主营居品的毛利率却逐年下落。2020年度、2021年度和2022年度，公司的轮廓毛利率永诀为63.30%、63.35%和59.04%。2022年度，因原材料本钱上升等要素影响，小方制药轮廓毛利率较2021年度下落4.31%。

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对此，小方制药方面示意，2021年运行，在民众巨额商品价钱大幅高涨的布景下，棕榈油入口价钱合手续上升，导致甘油价钱合手续高涨，开塞露居品的本钱也有所上升，毛利率有所下滑；2022年，开塞露居品的毛利率出现较大的下落，主若是甘油采购价钱高企所致。敷陈期内，甘油的平均采购价钱永诀为5.74元/公斤、8.36元/公斤和10.41元/公斤。

敷陈期内，在原料价钱上升近两倍的情况下，小方制药旗下两种开塞露居品销售单价的变动幅度也只高涨了0.02元；甘油灌肠剂的销售单价则增幅较大，从2020年的6.63元/盒高涨至2022年的7.39元/盒。

对小方制药来说，主营居品自己订价不高，商场竞争加重的情况下，毛利率的下落可能会合手续影响企业的营收动态。

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面对毛利率的合手续下滑趋势，小方制药示意，展望2023年1-6月贸易收入保合手明白，因主要原材料甘油价钱回落，扣非归母净利润展望将同比增长15.87%—29.24%。

竞争敌手卷廉价 商场份额下落

小方制药的居品均为外用药，绝大大王人居品为非处方药(即“OTC 药品”)，面向豪迈疾病，居品价钱也相对便宜。外用药相较于打针剂和口服剂，在合座药品商场限度中占相比小，在危重症中欺骗较少，关于疾病救治的影响远小于打针剂和口服剂。左证米内网数据，2022年我海外用药物销售额为745.17亿元东说念主民币，而 2022年国内打针剂商场限度达到12214.87亿元。

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面对这么一个“大却下千里”的商场，思要确切收场贸易，也不是一件易事。

在曩昔，小方制药凭借开塞露的销售，曾被称为行业内的“开塞露龙头”，然而此一时，在竞争敌手不断“卷廉价”的影响下，小方制药的王牌居品商场份额不断下落。

其一，支付产业自身的数字化。“支付如水，水利万物而不争”，支付是国民经济运行的血脉通道，也是首先启动数字化转型的经济领域之一。支付产业通过加快数字化变革，可以深入到数字经济各价值链中，发挥互通融合，良性共生的基础性作用，从而加速推进整个经济体系的数字化转型。

左证招股诠释书显现，2020年小方制药开塞露国内商场占有率为17.57%，到了2022年市占率仅为16.42%。此外，公司主要居品炉甘石洗剂的市占率由45.16%降至42.61%；尿素维E乳膏市占率由16.84%波动降至12.83%；尿素乳膏市占率由27.09%降至23.81%。

2020年至2022年，公司开塞露的商场份额固然仍位居国内第一，但相较2019年有所下落。而()的商场份额较2019年总体有所上升，2022年占比由第三位上升到第二位。

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针对竞争敌手企业的廉价攻势，上交所也在问询函中说起，公司开塞露销售单价、毛利率远远高于同业业可比公司福元医药，小方制药示意，这主若是福元医药秉承廉价销售以得到商场份额所导致。

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在招股书中，小方制药也坦言，跟着行业竞争情况不断加重，居品商场份额可能出现波动。若居品的商场竞争样式、分娩原料、销售景色等发生不利变化，主要居品开塞露、炉甘石洗剂等居品将靠近成漫空间受限的情况，将对公司分娩目标产生较大的影响。

在竞争不断加重的近况下，小方制药也并莫得在研发方面下功夫。招股书显现，2020年至2022年，公司研发用度永诀为1141.47万元、1419.95万元和1358.85万元，占贸易收入的比例永诀为3.16%、3.53%和2.97%。开塞露自己枯竭时期含量，小方制药亦然0专利，在此情况下，研发费率大幅下滑，很难援助起企业将来的增长。

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前有原料价钱不稳、公司毛利率不断下落，后有同业企业不断降价霸占商场份额，面对如斯“前后夹攻”的情况，小方制药还能督察住自身的“龙头”地位吗？